【壓縮機網】2016年以來的機械行業復蘇進程已到中場。梳理331家機械設備類企業的業績公告，2016年下半年機械行業整體收入增速由負轉正，2017年開始凈利潤亦隨之由負轉正，標志著一輪新周期的開始。從增長率來看，2017年形成了增長率的峰值；2018年增速開始放緩，頭部特征明顯。預計2019年行業整體增速惡化，壓縮機在機械行業的銷售將會維持增速穩中放緩的態勢。

　　不走老路，周期性板塊景氣高點隱現。自2016年下半年以來，以工程機械為代表的周期板塊的新一輪復蘇，其核心邏輯在于房地產/基建投資增速上行疊加設備更新周期。2018年上半年“去杠桿”言猶在耳，下半年“基建補短板”柳暗花明。但是債務水平的剛性約束在未來較長時間對固定資產投資的羈絆將持續存在，而失去下游增量需求驅動的設備更新周期則是無本之木；此外，海外經濟增速放緩預期，使得2019年出口增長承壓。因此預計周期性板塊的景氣拐點已至。在此背景下，核心零部件的進口替代邏輯依然存在。

　　苦練內功，自主可控的新興產業將大放異彩。改革開放40年來，從“先天羸弱”到“大而不強”，中國制造的出路只有產業升級和自主可控。相對于傳統周期產業，新興產業具備更大的增長潛力，代表著未來的發展方向。近年來以光伏、鋰電、無人機、服務機器人等諸多領域為代表的新興產業快速發展，其核心技術具有國際競爭力。但設備作為固定資產投資，在任何新興領域均有其周期屬性，因此我們需要從兩個維度篩選具有投資前景的新興產業：一是下游需求景氣度確定向上(或者進口替代空間廣闊)；二是具備自主可控能力。

　　工程機械

　　景氣度逐步下滑，液壓件進口替代空間依然廣闊。挖機銷量在2018年沖上歷史新高，穩超上一輪周期高點——2011年的17.8萬臺；2018年1-10月份挖機銷量同比增長52.5%，2019年增速預期會大幅下滑，行業頂點即將到來。在地產和基建投資增速放緩的背景下，主機廠為維護市場份額，競價促銷呈激烈態勢，勢必影響產品利潤水平。

　　壓縮機行業需關注：由于基建行業的火熱態勢，移動空壓機成為2018年壓縮機市場的銷售爆點之一。鑒于2019年工程機械整體增速大幅下滑的預期，132kW以上的中大型移動機，以及作為氣動泵的小型移動活塞機將面臨增長萎縮的風險。

　　通用設備

　　工業強基核心，自主創新龍頭值得關注。從長期來看，通用設備是“四基”（核心基礎零部件(元器件)、關鍵基礎材料、先進基礎工藝、產業技術基礎）中核心零部件的重要構成，在政策的持續加碼下，以機械密封、壓縮機、減速機為代表的高端設備的進口替代進程有望提速。從短期來看，冶金、煉化、天然氣等流程工業對通用設備的需求主要來自節能環保及馬太效應驅動下的結構性需求；工業機器人、AGV等離散工業對通用設備的需求主要來自設備性價比提升帶來的增量需求。

　　壓縮機行業需關注：冶金、煉化、天然氣等流程工業中對壓縮機的需求，近年來 一直處于一邊做加法，一邊做減法的狀態。在去產能、調結構、求環保的整體形勢下，市場對節能機型、天然氣和非天然氣壓縮機產品需求不斷增加，且國產化范圍和系列不斷擴展，為國內壓縮機企業帶來了利好，然而對普通壓縮機的需求在不斷減少，不僅體現在新審批項目從嚴，數量減少，資質要求提高，而且體現在社會對上游原料總需求增速減少上。因而，在流程工業中，頭部效應顯現，壓縮機的競爭將會更加激烈，企業需不斷升級競爭手段和核心競爭力。

　　光伏設備

　　技術革新+政策預期修正，設備龍頭前景波瀾壯闊。在光伏行業補貼持續下滑的大背景下，光伏設備降本增效是堅定不移的發展方向，其需求受兩大因素驅動：一是技術迭代帶來的存量設備升級需求，二是政策預期修正帶來的增量設備需求。近兩年內，電池片技術在完成PERC（Passivated Emitter and Rear Cell，即鈍化發射極和背面電池技術）的普及后將逐步向TOPconHIT（高效晶體硅太陽能電池）發展，從而帶來充沛的電池片設備需求；而后續的行業政策出臺有望提供進一步的增量需求彈性。在電池組件端，由于無主柵、切半片、疊瓦等新型技術驅動，電池組件設備商的訂單前景光明。

　　鋰電設備

　　受益于全球新能源汽車產業的興起，龍頭效應顯現。2018年中國放開新能源汽車行業外資持股比例限制，“鲇魚效應”將加速國內廠商先進產能的投放力度。與此同時，海外車企巨頭紛紛發力新能源電動汽車，全球知名電池企業也相繼布局歐洲市場，汽車電動化已成為全球共識。不同于1.0時代，此輪動力電池企業產能擴張更加向頭部企業集中，馬太效應明顯，鋰電設備龍頭率先受益。

　　服務機器人

　　需求快速增長，國內滲透率低。勞動力成本上升、“懶人經濟”快速興起、居住條件改善、國家政策扶持、智能家居“入口”屬性等因素驅動服務機器人行業快速發展。2017年全球服務機器人銷售額約為83.5億美元，同比增長15%，預計2018-2020年累計銷售額380億美元(CAGR22.35%)；2017年中國服務機器人市場規模147.6億元，同比增長44.28%，預計2020年中國服務機器人市場規模將超過380億元，每年維持30%以上的高速增長。國內掃地機器人市場滲透率低，沿海城市的產品滲透率僅為5%，內地城市僅為0.4%，與發達國家相比仍有較大差距，市場前景廣闊。

　　壓縮機行業需關注：盡管壓縮機屬于通用機械，其應用場景和行業十分廣闊，但是仍需壓縮機企業不斷開拓新的應用領域來擴大市場空間，比如機器人氣動關節就屬于面向未來，需求量大面廣的新興產業，只有將壓縮機做精做細，才能在越來越細分的應用行業扎穩腳步，贏得親睞。

　　口腔醫療設備

　　民營口腔迎來黃金發展期，數字化設備市場需求大。我國口腔疫病的患病率非常高，根據衛生部2014年公布的《第三次全國口腔健康流行病學調查》結果，我國居民口腔疾病患病率高達90%以上，就診率僅10%，高發病率低就診率現象突出。為此，國家出臺系列政策鼓勵民營口腔醫療機構的發展：簡化民營口腔醫療機構辦理手續，允許口腔醫生多地執業；大力培養全科口腔醫師，改善民營醫療機構外部學術環境。在市場需要和政策利好的雙重作用下，我國民營口腔診所遍地開花；截至目前，我國民營口腔醫院和口腔診所已經超過8萬家。經測算未來3-5年內，我國民營口腔行業CBCT和椅旁修復系統市場規模將超300億元。

　　壓縮機行業需關注：醫療衛生行業的崛起，尤其是口腔醫療的興起，為無油空壓機和靜音空壓機帶來巨大利好，是未來幾年市場的關注點之一。

　　激光設備

　　政策助力+進口替代，國產激光器發展迅速。隨著醫美、通信和航空航天為代表的下游新興行業需求的增加，全球光纖激光器市場規模有望維持快速增長。在政策助推和進口替代效應的驅動下，2017年國內光纖激光器市場空間為60-70億元，未來國產激光器企業迎來發展良機。從競爭格局來看，中低功率光纖激光器由于技術門檻較低，市場競爭相對充分；高功率光纖激光器進口替代需求明顯。

　　半導體設備

　　全球市場景氣度下滑，國產設備有望逆勢增長。雖然目前全球半導體市場景氣度持續下行，但是國內受建廠潮影響半導體設備需求有望實現逆勢增長。基于項目投產計劃測算2018-2020年算國內晶圓制造設備市場規模分別為153、290、27億元；晶圓加工設備市場規模分別為1483、1301、331億元；封裝測試設備市場規模分別為300、263、67億元。2019年國內半導體項目投資仍處于較高水平，有望對半導體設備需求形成拉動，但仍需密切跟蹤具體項目投產進度。

　　OLED面板設備

　　OLED良率提升+需求存在亮點，景氣度有望迎來反彈。2019年面板設備需求有望迎來復蘇，主要原因有兩點：一是在大尺寸面板持續增長以及蘋果新機型的刺激下，面板行業增長仍具亮點；二是OLED良率持續爬坡，京東方成都第6代柔性AMOLED綜合良率已達65%以上，有望帶動設備投資增長。

　　壓縮機行業需關注：激光及電子制作行業連續多年持續增長，為無油空壓機及壓縮空氣后處理行業提供了長期的增長機遇。受益于國內造“芯”運動的興起，上述兩個壓縮機行業將繼續迎來利好，但是壓縮機行業在面臨更嚴峻的能效、凈化技術挑戰的同時，在稀有氣體壓縮、密封、回收等方面的創新能力和實力，也將面臨巨大挑戰。