【壓縮機(jī)網(wǎng)】4月15日，中國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的初步核算，中國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值15.85萬億元人民幣，同比增長6.7%。雖然一季度中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)下2009年一季度以來的z*低增速，但由于中國政府已將今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下調(diào)至6.5%-7%之間，市場預(yù)期已經(jīng)提前降低，因此6.7%的增速要略好于市場預(yù)期。

　　我們注意到，在q*經(jīng)濟(jì)低迷背景下，中國一季度多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)相對回暖，再加上此前IMF調(diào)高今明兩年的中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，顯著改變了國內(nèi)外市場此前對中國經(jīng)濟(jì)的悲觀看法，部分輿論更明顯樂觀，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的反彈已經(jīng)來臨。而中國政府部門顯然也樂見市場預(yù)期轉(zhuǎn)變，比前一階段多了不少底氣，少了很多擔(dān)心。官員們表示，中國經(jīng)濟(jì)一季度是“開門紅”，短期是U形或W形。

　　不過，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)并未徹底擺脫諸多問題的羈絆，尤其是在國際環(huán)境不好之時(shí)，我們需要對中國經(jīng)濟(jì)形勢和未來趨勢做出理性的分析和判斷。

　　s*先，應(yīng)該承認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不少向好跡象。如GDP增速要好于預(yù)期，第一、二、三產(chǎn)業(yè)同比增長分別為2.9%、5.8%、7.6%，顯示出第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的拉動(dòng)作用增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)在優(yōu)化；投資方面，一季度中國投資增速略有回升，固定資產(chǎn)投資85843億元人民幣，同比名義增長10.7%，比上年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，比今年1-2月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)方面，一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，增速比上年全年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但比1-2月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.8%，比1-2月份加快1.4個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)方面，3月份當(dāng)月出口1.05萬億元人民幣，增長18.7%，以美元計(jì)的3月出口同比猛增11.5%，相較之下，2月則為大跌25.4%。

　　其次，必須客觀地看到，中國經(jīng)濟(jì)增速仍在下滑，雖然一季度在6.5%的底線之上，但仍然是7年來的z*低增速。從趨勢看，中國經(jīng)濟(jì)中長期仍然不改L形的基本趨勢。部分指標(biāo)依然表現(xiàn)不佳，如PMI仍處在負(fù)增長區(qū)間，一季度投資中利用外資下降25.6%。官方判斷一季度中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“筑底企穩(wěn)”。“企穩(wěn)”或是事實(shí)，但論及“筑底”可能還過于樂觀。事實(shí)上今年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增速還可能進(jìn)一步下滑。而且從宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展邏輯來看，當(dāng)前形勢下，中國經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)系統(tǒng)性反彈。

　　第三，中國經(jīng)濟(jì)的固有問題依然沒有緩解。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下，中國經(jīng)濟(jì)面臨著艱難的調(diào)整，李克強(qiáng)所說的“困難與希望并存”并不是客氣話，而是大實(shí)話！在區(qū)域上，既有東南沿海的發(fā)達(dá)，也有東北和中西部地區(qū)的掙扎；既有少數(shù)新興產(chǎn)業(yè)的火熱，更多的卻是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的步履蹣跚，金融資源紛紛脫實(shí)就虛；既有每年超過千萬人的新增就業(yè)，也有清理過剩產(chǎn)業(yè)帶來的數(shù)百萬結(jié)構(gòu)性失業(yè)大軍。正如富達(dá)國際分析師所說，當(dāng)前存在嚴(yán)重的“雙面中國”現(xiàn)象。

　　第四，一季度經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的根本原因，還是依賴于政府推動(dòng)的大量投資，而不是來自市場自發(fā)的擴(kuò)張。寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政擴(kuò)張政策、政府推動(dòng)的大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，都是屬于短期擴(kuò)張性政策的結(jié)果。實(shí)質(zhì)上，這還是在老模式下由政府驅(qū)動(dòng)“買來的增長”，而不是市場真正的周期性復(fù)蘇。這種模式的結(jié)果也與過去一樣，國內(nèi)的負(fù)債將會(huì)大幅度擴(kuò)張，在中國的資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)逼向高負(fù)債的極限。在資本過剩和投資驅(qū)動(dòng)之下，國內(nèi)還存在從通縮躍升到通脹的可能，正如有些機(jī)構(gòu)所言“買增長，送通脹”。

　　我們對一季度中國經(jīng)濟(jì)形勢要有客觀判斷，既要看到回暖的勢頭，也要看到在大背景下的基本趨勢還未扭轉(zhuǎn)。因此，一季度中國經(jīng)濟(jì)的回暖是階段性的，也是相對的。正如安邦咨詢研究團(tuán)隊(duì)不相信美國經(jīng)濟(jì)在q*低迷時(shí)能一枝獨(dú)秀，難道問題更多的中國經(jīng)濟(jì)能出現(xiàn)例外嗎？尤其是對中國的決策層，冷靜看待一季度中國經(jīng)濟(jì)形勢的意義重大。

來源：投資時(shí)報(bào)