【壓縮機網(wǎng)】國家統(tǒng)計局11月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降2%，降幅比1-9月份擴大0.3個百分點。其中，10月份利潤下降4.6%，降幅比9月份擴大4.5個百分點。與前幾個月相比，投資收益、匯兌損失和石油特別收益金等對企業(yè)利潤波動的影響明顯減弱。那么，工業(yè)企業(yè)利潤下降的原因何在？對中國經(jīng)濟有何影響？應(yīng)做出哪些應(yīng)對措施？除工業(yè)企業(yè)利潤外，今日聚焦的關(guān)鍵詞還有采購制度、金融體系、養(yǎng)老保障、養(yǎng)老體系、供給改革等。

 

　　【工業(yè)企業(yè)利潤】

 

　　國家統(tǒng)計局工業(yè)司工業(yè)效益處處長何平：10月份工業(yè)企業(yè)利潤下降的主要原因有三個：從銷售看，產(chǎn)品銷售進一步下降；從成本看，單位成本和費用有所上升；從行業(yè)看，石油開采、鋼鐵、煤炭等采礦和原材料行業(yè)利潤下降明顯。

 

　　中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所工業(yè)運行室主任原磊：制造業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟復(fù)雜性是經(jīng)濟活力和經(jīng)濟增長的z*重要來源，對于中國工業(yè)而言，只要制造業(yè)能夠維持較高增速，不斷轉(zhuǎn)型升級和提高企業(yè)國際競爭力，就能夠繼續(xù)健康發(fā)展，繼續(xù)對國民經(jīng)濟增長發(fā)揮基礎(chǔ)引擎作用。

 

　　中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春：中國式的生產(chǎn)領(lǐng)域“通縮-債務(wù)效應(yīng)”已經(jīng)出現(xiàn)。一方面工業(yè)品通縮仍在持續(xù)，另一方面企業(yè)負(fù)債總額已超過GDP的170%。這一債務(wù)率水平已導(dǎo)致出現(xiàn)一個臨界狀態(tài)——前幾年借新還舊，現(xiàn)在已過渡到借新還息。在這種通縮和高債務(wù)的雙重擠壓下，實體經(jīng)濟的運行出現(xiàn)了拐點。

 

　　中國信息通信研究院工業(yè)經(jīng)濟研究中心研究員董溫彥：工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域價格收縮長期化，對企業(yè)生產(chǎn)、利潤和投資等均造成不利影響，持續(xù)下去的累積效應(yīng)將會進一步影響企業(yè)預(yù)期和信心，對經(jīng)濟運行將帶來內(nèi)生收縮效應(yīng)，企業(yè)利潤短期內(nèi)難以形成筑底企穩(wěn)態(tài)勢。

 

　　光大證券s*席經(jīng)濟學(xué)家徐高：受實體經(jīng)濟投資意愿不足影響，工業(yè)品需求持續(xù)疲弱。雖然穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，但受制于實體經(jīng)濟投資意愿有限，投資需求并未出現(xiàn)明顯回升，工業(yè)品需求延續(xù)疲弱態(tài)勢。

 

　　摩根士丹利華鑫證券s*席經(jīng)濟學(xué)家章俊：受益于q*大宗商品價格下跌，企業(yè)原材料成本應(yīng)該會明顯下降，但財務(wù)成本和勞動力成本可能依然居高不下，成為收入下降過程中進一步蠶食企業(yè)利潤的重要因素。

 

　　國泰君安證券s*席分析師任澤平：10月工業(yè)企業(yè)利潤、主營業(yè)務(wù)收入、庫存增速再次下滑，原因是大宗商品再次大跌、 PPI維持大幅負(fù)增長、生產(chǎn)和銷售增長雙雙放緩，反映工業(yè)品需求不足，產(chǎn)能過剩，企業(yè)被動去庫存，價格跌跌不休。10月PPI-5.9%，一年期貸款利率4.3%，工業(yè)企業(yè)實際資金成本高達10.2%，企業(yè)負(fù)擔(dān)重，未來盈利仍不容樂觀。

 

　　華創(chuàng)證券宏觀策略研究主管牛播坤：1至10月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速再創(chuàng)近5年來新低，整體工業(yè)仍在去庫存的過程中。10月工業(yè)增加值同比在穩(wěn)增長政策之下仍低于預(yù)期，可見經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之痛。

 

　　民生證券宏觀研究員張瑜：長期來看，通縮導(dǎo)致的實際利率攀升風(fēng)險，外匯占款收縮引起的基礎(chǔ)貨幣缺口都需要貨幣寬松來對沖，降息降準(zhǔn)都還有空間。但短期看，利率已經(jīng)完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經(jīng)降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準(zhǔn)大。

 

　　【采購制度】

 

　　中國財政部副部長劉昆: 要進一步深化政府采購制度改革，努力構(gòu)建有利于結(jié)果導(dǎo)向的政府采購法律制度、政策體系、執(zhí)行機制、監(jiān)管模式，進一步推動政府采購管理從程序?qū)蛐拖蚪Y(jié)果導(dǎo)向型的重大變革。

 

　　【金融體系】

 

　　中國人民銀行金融研究所所長姚余棟：要盡早造就一個和間接融資體系并存的直接融資體系。還要更進一步，中國的金融體系格局應(yīng)該以間接融資為主，直接融資銀行體系為輔。這樣往遠處看，才能保證我們實現(xiàn)整個經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，形成一個沒有金融危機的成功。

 

　　【養(yǎng)老保障】

 

　　中國保險行業(yè)協(xié)會會長朱進元：目前我國第一支柱社會養(yǎng)老保障的覆蓋面在不斷擴大，但水平還比較低，而在第二支柱和第三支柱領(lǐng)域（包括企業(yè)年金計劃和各種商業(yè)性保險），總的覆蓋率在整個養(yǎng)老資產(chǎn)中不到15%。主要的承擔(dān)者還是由國家財政負(fù)擔(dān)。

 

　　【養(yǎng)老體系】

 

　　中國社科院世界社保中心主任鄭秉文：要明確個人養(yǎng)老保險稅優(yōu)政策的標(biāo)的物，個人養(yǎng)老稅優(yōu)政策不應(yīng)該與某類產(chǎn)品綁定，也不應(yīng)該與某些行業(yè)的機構(gòu)綁定，更不應(yīng)該與雇主綁定，個人養(yǎng)老體系應(yīng)該是市場化的，可以在窗口零售的，與雇主分離的。

 

　　【供給改革】

 

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院名譽院長厲以寧：供給側(cè)改革并不是簡單地關(guān)閉產(chǎn)能過剩、消耗能源和資源過多的企業(yè)，供給側(cè)發(fā)力通常是增加供給。在供給側(cè)改革的過程中會遇到困難和風(fēng)險，供給側(cè)發(fā)力風(fēng)險相伴是改革的難點。供給側(cè)改革需要統(tǒng)一規(guī)劃，統(tǒng)籌解決。

 

　　【經(jīng)濟增長】

 

　　清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授李稻葵：明年中國GDP增長呈現(xiàn)出"前低后高"走勢，當(dāng)前經(jīng)濟下滑趨勢在明年中或有所逆轉(zhuǎn)，至明年年底有所回升，后年可能依舊保持"增速在6.9%或者更高一點"的格局。

 

　　【電力投資】

 

　　華北電力大學(xué)教授曾鳴：配合市場建設(shè)，應(yīng)該盡早推出金融產(chǎn)品以抵御市場風(fēng)險。電力投資巨大，建設(shè)周期長，一經(jīng)進入很難退出，s*先要在批發(fā)市場設(shè)計中遠期期貨產(chǎn)品，或者說用電合約。隨著電改的實行，傳統(tǒng)政府定價、需求鎖定的模式逐漸退出，企業(yè)需要各種金融產(chǎn)品對沖風(fēng)險。

 

　　【MLF】

 

　　興業(yè)銀行s*席經(jīng)濟學(xué)家魯政委：央行注入1000億MLF的意圖在于，一方面，是再次作為一個信號顯示機制，引導(dǎo)利率下降;另一方面，面對股市下挫，在此情況下，開展MLF操作也顯示出央行一直對金融市場動蕩保持密切關(guān)注，正謹(jǐn)慎防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

 

　　【利率走廊】

 

　　摩根大通中國s*席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌：利率走廊將側(cè)重于將短期市場利率（如7天回購利率和3個月SHIBOR）作為中介目標(biāo)，由央行對上限（人行借貸便利利率，如SLF）和下限（超額準(zhǔn)備金利率，目前為0.72%）進行管理。7天逆回購利率有可能成為新的政策利率。

 

　　【大宗商品】

 

　　民生證券策略分析師李少君：在美聯(lián)儲12月加息是大概率事件的背景下，隨著年末加息預(yù)期的兌現(xiàn)，美元指數(shù)很有可能出現(xiàn)一定的階段性回落，這將給前期跌幅明顯的大宗商品價格帶來反彈的機會。伴隨國際大宗商品價格的反彈，國內(nèi)有色金屬行業(yè)有望迎來一波弱反彈。